Ⅰ. Produksie-einde: Die "uitbreidingsparadoks" van alumina en elektrolitiese aluminium
1. Alumina: Die gevangene se dilemma van hoë groei en hoë voorraad
Volgens data van die Nasionale Buro vir Statistiek het China se alumina-produksie 7,475 miljoen ton in Maart 2025 bereik (+10,3% jaar-op-jaar), met 'n kumulatiewe produksie van 22,596 miljoen ton in die eerste kwartaal (+12,0% jaar-op-jaar). Ten spyte van die voortdurende uitbreiding van produksie, het die mark in 'n bose kringloop van "verhoging van produksie sonder verhoging van inkomste" verval.
Ooraanbod vererger:Die sosiale voorraad van binnelandse alumina het 3,958 miljoen ton oorskry, tesame met druk van die opening van die invoervenster (die Australiese FOB-prys het gedaal tot $373/ton), en die spotpryse het onder die kontantkostelyn in die Shanxi-streek gedaal (3250 yuan/ton).
Kostedruk om produksie te verminder:Alumina-aanlegte in Henan, Guizhou en ander streke het met onderhoud begin weens kontantvloeiverliese, wat gelei het tot 'n maand-tot-maand afname van 2,85% in bedryfskapasiteit tot 88,6 miljoen ton per jaar in Maart. Die vrystelling van 1 miljoen ton nuwe produksiekapasiteit in Indonesië het egter die wêreldwye oorkapasiteit vererger.
2. Elektrolitiese aluminium: die "stywe balans" onder die produksiekapasiteitsplafon
Die elektrolitiese aluminiumproduksie in Maart was 3,746 miljoen ton (+4,4% jaar-op-jaar), en die kumulatiewe produksie in die eerste kwartaal was 11,066 miljoen ton (+3,2% jaar-op-jaar). Ten spyte van die hervatting van produksie in die suidwestelike streek (met Yunnan Hongtai wat 'n volle produksiekapasiteit van 1,5 miljoen ton handhaaf), word die aanbodelastisiteit beperk deur beleide.
Kapasiteitsvervanging oorheers:Sichuan, Guangxi en ander streke hervat produksie hoofsaaklik deur kapasiteitsvervanging, terwyl Baotou Aluminium se ou produksiekapasiteit onttrek word om die toename te verreken, wat lei tot beperkte netto aanbodgroei.
Voorraaduitputting versnel:Vroeg in April het die sosiale voorraad van elektrolitiese aluminium gedaal tot 744000 ton (jaar-op-jaar -138000 ton), en LME-voorraad het ook teruggeval tot 459000 ton, wat die veerkragtigheid van aluminiumpryse ondersteun.
Ⅱ. Aan die vraagkant: die "strukturele skeuring" tussen tradisionele en opkomende roetes
1. Tradisionele veld: Dubbele doodmaak van argitektuur en uitvoer
Die eiendomsketting krimp steeds:Van Januarie tot Maart was die verkoopsarea-indeks van kommersiële behuising in 'n "koue" reeks, die konstruksieprofiel se konstruksiekoers was slegs 61%, en die groeikoers van aluminiumproduksie (1.3%) was aansienlik laer as die groeikoers van elektrolitiese aluminiumvoorraad.
Uitvoer in die gesig gestaar deur tariefaanval:Amerikaanse aluminiumtariewe op China het van 104% tot 145% gestyg, met aluminiumuitvoere in Januarie en Februarie wat met 4,5% jaar-op-jaar gedaal het. Maatskappye wend hulle tot Suidoos-Asiatiese transitohandel as 'n veilige hawe.
2. Nuwe energie en hoë-end vervaardiging: vraag na nuwe enjins
Eksplosiewe groei vanaluminiumlegering:In Maart het die produksie van aluminiumlegering 1,655 miljoen ton bereik (jaar-op-jaar +16,2%), gedryf deur die liggewig van nuwe energievoertuie (versnelde magnesiumaluminiumvervanging) en die vraag na fotovoltaïese rame (wat voordeel trek uit die nuwe huishoudelike elektrisiteitsprysbeleid).
Deurbrake in die lokalisering van hoë-end aluminiummateriale: Dongqing Special Materials het suksesvol hoë magnesium-sweisdraadblanko's getoets, Longi Corporation se bestellings vir aluminiumlegeringbeugels het met 35% jaar-op-jaar toegeneem, en invoervervanging in hoë-end toepassingsvelde het versnel.
Ⅲ.Koste en Prys: Ineenstorting van Alumina vs. Winsuitbreiding van Elektrolitiese Aluminium
1. Rekonstruksie van die kostekromme
Aluminiumoksied het in 'n 'doodspiraal' beland:Binnelandse bauxietpryse het verslap (5% af van maand tot maand in die Jin Yu-streek), hulpmateriaalkoste soos bytsoda en steenkool het gedaal, en bedryfsgeweegde koste het gedaal tot 3158 yuan/ton, maar pryse het selfs vinniger gedaal (Shanxi-kontantpryse het onder 3000 yuan/ton gedaal).
Uitbreiding van winsmarge vir elektrolitiese aluminium:Die kosteverhouding van alumina het gedaal tot 40% (55% in 2024), die geweegde wins van die elektrolitiese aluminiumbedryf het 3700 yuan/ton bereik, en die bruto winsmarge van Yunnan-waterkragvoordeelondernemings (soos Yunnan Aluminum Co., Ltd.) het 25% oorskry.
2. Verhoogde prysdifferensiasie
Alumina-ossillasie bereik 'n bodem:Die impak van oorsese laeprysbronne (Indonesië voeg 6,5 miljoen ton produksiekapasiteit by om te belê) en die vrystelling van binnelandse nuwe produksiekapasiteit (Guangxi se 2 miljoen ton-projek bereik volle produksie in April) het die herstelruimte onderdruk, en die verwagte bedryfsreeks vir die tweede kwartaal is 2800-3200 yuan/ton.
Hoë veerkragtigheid van elektrolitiese aluminium:LME-aluminiumpryse bly stabiel in die reeks van 2450-2550 Amerikaanse dollar/ton, en die hoofkontrak vir Sjanghai-aluminium word ondersteun deur lae voorraad- en beleidsverwagtinge (binnelandse "toerustinghernuwing"-subsidies), met 'n korttermynteiken van 20500 yuan/ton.
Ⅳ. Internasionale Handel en Beleid: Tarief 'Grys Renoster' en Groen Transformasie
1. Impakketting van China se Amerikaanse tariefspel
Herstrukturering van die motorbedryfsketting:Die Verenigde State het 'n tarief van 25% op ingevoerde motors ingestel, wat Tesla se fabriek in Mexiko gedwing het om produksie uit te stel. Die persentasie Chinese aluminiumuitvoere na die Verenigde State het tot 5% gedaal (maatskappye soos Wan'an Technology versnel hul verskuiwing na die Europese mark).
Rusal-oordragstrategie:Namate die EU se vrystellingstydperk vir Rusal nader kom, versnel Rusal sy oordrag na Asiatiese pakhuise (154 000 ton alumina is in Maart na Rusland uitgevoer), en die LME-voorraad van Rusal het tot 82% gestyg.
2. Koolstofneutraliteit dryf industriële opgradering aan
Die loodsprogram vir koolstofvoetspoor-sertifisering is van stapel gestuur:Baise elektrolitiese aluminium koolstof etikettering sertifisering is geïmplementeer, en die teiken vir herwinde aluminium produksiekapasiteit is verhoog tot 6 miljoen ton per jaar (met Alcoa se lae-koolstof aluminium premie wat 15% bereik).
Elektrisiteitskoste-speletjie:Europese aardgaspryse het herstel tot 35 euro/megawattuur, en die hervatting van produksie by Trimet Aluminium se Duitse fabriek is vertraag. Die stabiliteit van binnelandse waterkrag in Yunnan het 'n risikopunt vir voorsiening geword.
Ⅴ. Vooruitsigte vir die toekoms: Die dubbele spel van surplus en transformasie
1. Alumina: Verliesgedrewe likwidasie, fokus op marginale produksievermindering
Indien die prys onder 3000 yuan/ton bly, kan die produksieverminderingskaal in die tweede kwartaal 2 miljoen ton/jaar bereik, maar Indonesië se nuwe produksiekapasiteit kan die effek van die aanbodkrimping verreken.
Strategiewenk: Sluit langtermyn-grondstofkoste teen hoë pryse vas en let op China Aluminum Corporation (601600. SH), wat sy eie myne het.
2. Elektrolitiese aluminium: strukturele geleenthede onder lae voorraad en polisdividende
Die jaarlikse toename in die vraag na nuwe energie (fotovoltaïese + nuwe energievoertuie) is 800000 tot 1 miljoen ton, wat die afname in tradisionele velde verreken. Die aluminiumpryssentrum sal na verwagting tussen 19500 en 21500 yuan/ton handhaaf.
Plasingstyd: 22 Apr-2025